“企业破产重整，主要采用出售式重整，即核心资产以及大量非主业、权属不清、低能低效等非核心资产一起打包出售，但这样仍然存在一些痛点需要解决。”平安信托特殊资产事业部北区经营中心总经理郑艳告诉《金融时报》记者，“我们采用‘出售式重整+财产权信托模式’，在破产重整中能够实现多方的共赢，能够推动破产程序比较顺畅走下去。”

据《金融时报》记者了解，通过财产权信托参与企业破产重整在业内已有实践，比如在渤钢集团、方正集团的重整过程中，都采用了财产权信托模式。业内人士认为，破产重整中的财产权信托，是服务信托这种金融工具在新的经济形势下的创新尝试和有效运用，对于推动破产重整程序能发挥积极作用。

“对于北大方正集团这类超大型企业，不管是从社会经济效益还是从行业影响角度看，都不能简单地一破了之，需要结合这类企业所处行业、资产结构、债权结构等，综合运用多种偿债方式，在短期清偿和长期清偿之间找到平衡点。”谈及具体实践，郑艳说，“从我们的实际操作经验，结合对过往案例的分析，我们发现几乎没有投资者有能力或者有意愿吃下整个‘巨无霸’；除被投资者挑中的保留资产外，其他待处置资产并非毫无经济价值，但短期内又无法立即处置。该等保留资产何去何从，往往成为超大型企业破产重整路上的拦路虎，甚至会拖延破产重整流程。”

在此背景下，上述重整采用“资产出售式重整”的模式，再通过设立他益财产权信托的方式，在信托计划项下实现待处置资产清理、确权和处置等工作，并将信托分配作为债权人的补充偿债资源。

而财产权信托在平衡各方利益的同时，从四个方面发挥出了信托优势，从而推进破产重整顺利进行。

一是风险隔离：在委托人合法合规的委托财产交付后，可成为独立信托财产，不受委托人破产清算的影响，从制度上可以实现破产隔离功能，有助于破产重整案件中区别对待保留资产和待处置资产，将优质资产与低效资产或非主业资产的风险隔离，从而有利于各参与方抓大放小、搁置争议，有效推进重组进程。

二是换取时间：破产重整的程序是6个月+3个月，因而无法在短期内完成低效资产或非主业资产的处置；而信托机制较为灵活，受托人可以根据实际需求，在交易结构、财产管理运用处分、财产分配、信息披露等方面，提供全流程、全生命周期的高度定制化服务，从而使财产权信托成为破产重整方案中的有机组成部分，并与其他环节无缝连接，甚至可以根据受益人意愿提供清收增值服务。财产权信托的安排可以给予待处置资产足够的处置空间。

三是中立地位：由信托受托人或委托第三方进行低效资产或非主业资产的处置，可以确保破产程序中中立第三方主导处置事宜的延续性。

四是补充分配：财产权信托对低效资产或非主业资产的处置所得，将向债权人进行补充分配，未获清偿的债权可以进一步得到清偿。

信托作为国内资管行业的先行者，在多年为个人提供财富管理服务的过程中，已完成通过客户信息采集、受益账户管理、信息披露、财产分配等多功能运营服务平台类的搭建，可以为债权人提供全方位的信托服务。

从信托的制度优势来看，68家信托公司都可以设立财产权信托，但能够通过这一模式参与企业破产重整却并不是件简单的事。

“这是公司首单破产重整中的他益服务类信托，在结构涉及和落地中有很多操作的难点。历时3个月，我们和外部律师、管理人改了数十版财产权信托方案，信托合同核心条款多次推倒重来，结构越论越清，条款越谈越明，一次次的沟通和谈判让我们的结构和条款日臻完善。”郑艳说。

据了解，截至目前，平安信托特殊资产财产权信托存量业务规模已达320亿元。在业内人士看来，破产重整中的财产权信托模式，是服务信托这种金融工具的创新运用，对推动企业破产重整能够发挥积极作用，未来还有广阔发展前景。那么，平安信托财产权信托的实践能给业内带来哪些启发？

对于通过财产权信托参与企业破产重整，信托公司需要具备或建立哪些能力？

郑艳结合平安信托的实践认为，一是专业能力。依托于长期财富管理经验、良好人才储备和科学管理机制，平安信托建立了突出的专业优势和不断创新的能力，能够为企业破产重组提供定制化信托解决方案，并创新性引入了良好运作机制。二是清收能力。平安信托特殊资产事业部拥有一支强大的专业队伍，包括法律、审计、评估、投行等领域的高端人才，具有非常丰富的资产经营处置经验，尤其是核心高管团队，曾是平安银行特殊资产事业部的创始团队，凭借其丰富的业务经验和突出的清收业绩，在业内享有很高的评价。

三是科技能力。搭建了专门系统、满足了超大体量债权人作为受益人的补充清偿需求。

四是建立特资生态圈。赋能平安信托特殊资产“服务+金融”业务发展，可提供定制化增值服务，根据实际需求，在交易结构、财产管理运用处分、财产分配、信息披露等方面，提供全流程、全生命周期的高度定制化服务，从而使服务类他益财产权信托成为破产重整方案中的有机组成部分，并与其他环节无缝连接，甚至可以根据受益人意愿提供清收增值服务。