华润深国投信托有限公司副总裁路强

　　和讯信托消息 2011年7月5日，由中国银监会非银部指导，中国信托业协会同和讯网联合主办的2011年和讯网信托业系列沙龙之“我看信托这十年”第一期在中国信托业协会举行。华润深国投信托有限公司副总裁路强表示，影响信托公司发展的两个重要因素是能否在市场上拿到相对低成本的资金以及合理的杠杆运用，同时，割裂的市场管理束缚了信托行业向自主资产管理业务形态的转型。

　　以下为华润深国投信托有限公司副总裁路强发言实录：

　　明年华润信托正好成立20年，应该说见证了信托行业发展的风风雨雨，而真正的信托全行业大发展是最近这五年的事情，“一法两规”的颁布实施具有里程碑意义，信托行业无论从业人员、客户结构还是资产质量都有了质的飞跃，整个市场对信托业的评价，都有了显著的提高。

　　一直有人拿基金业和信托业做比较，特别是2010年信托行业的管理资产总规模首次超过了基金行业，这个行业诱人的发展态势从来没有像现在这样受到广泛的关注。人才招聘就是一个例子，现在信托公司招人都是从银行、券商和基金公司挖人，因为信托提供了一个跨市场的灵活多元组合的金融实践平台，从本质上讲，我国目前的信托公司就是一个低端平台通道业务和高端资产管理及另类投行业务的混合体，各家公司各有各的主攻方向，整个行业已初步呈现出百花齐放的竞争格局。信托公司的人别的行业轻易挖不走，这些都说明了信托业的发展前景。信托公司的业务是非常让人兴奋的，有句话说得好：信托可以和人类的想象力相媲美。在市场化运作格局下，监管部门想管住信托公司的业务创新确实很难，有的时候只能依靠行政指令。

　　信托行业和信托是两码事。银行理财产品、券商理财计划、基金专户，包括公募基金产品，其实都是信托的一种特殊形式，连现行的《证券基金法》都是特殊的“信托法”，这是个人理解。伴随着改革开发后中国国民财富的快速增长，特别是《信托法》颁布后的这十年，整个信托行业以及依托信托契约关系的财富管理行业都获得了飞跃发展。

　　信托行业应该是一门非常好的生意，因为它有最广泛的资产运用手段和丰富的创新工具去应对市场的变化，满足多元金融市场的需求。而制约信托公司发展的两个重要因素是能否在市场上拿到相对低成本的资金以及合理的杠杆运用，这些直接关系到风险与收益的长期平衡匹配和能否规模化运营等一系列核心问题，进而影响到行业能否持续地健康发展。

　　全球大多数领先的金融实体都极为关注资金成本，具体来讲，商业银行有吸存资格，保险公司有低成本的长期保险资金，有这个要素金融产业才可能发展起来。我国的信托公司将来在资产管理的大格局中恐怕难以独善其身，一种可能的发展模式就是必须依附于某类金融财团，这样才能解决大规模低成本资金问题，至于如何合理运用杠杆将是一个更为复杂的命题，金融监管的政策取向将是关键的因素。华润集团这些年在金融领域的探索发展一直是以GE CAPITAL为标杆的，GE可以发行成本相当有竞争力的工业债券来获得资金，进而进行产融一体化的综合应用，这种模式是基于美国有一个成熟且多元化的资本市场而开展的。我们发现中国没有这个条件，中国债券市场极其落后，而且分业监管相当严格，其实这也是导致目前地方融资平台问题出现的一个重要诱因。在这样的一个大背景下，华润集团在金融领域的实践策略便是依托集团在产业集群的优势客户资源和行业资产管理能力，充分发挥旗下信托和银行牌照的功能作用，通过产融和融融合作的独特商业模式，为市场和客户提供综合性一体化的金融服务，我们希望在这个过程中把信托在资产管理层面的作用发挥好。

　　具体到是做PE基金、能源以及房地产基金，还是做阳光私募，完全取决于市场化下的竞争实践。基于对信托和金融服务业的理解，我们在战略规划中把“信托”两个字都拿掉了，因为公司未来的方向就是多功能的、个性化的金融服务公司，只讲信托就是约束自己。

　　形象的讲，目前几大金融行业在分业经营的体系下都有自留地，名义上信托公司依据《信托法》其实可以混业，跨资本市场，货币市场和实业股权投资开展业务。但每块地上都有原住民以及自己的家长，你跑到人家地盘上去，人家说这是我的领地，你赶紧走，信托只能变成游牧民族，所以信托公司适应性、抗击打能力特别强。这是体制使然，所以要求信托公司要跳出行业的局限，从资产管理这个更大的范畴去培育开发创新产品的能力，以满足市场的多样化需求。

　　在实践中运用好信托这个工具具有相当的难度，因为市场是割裂的。举个例子，信托公司想做投资管理，做和股票有关的二级市场私募基金业务时，遥遥无期的暂停开户限制了你；想做以IPO为退出目的的PE基金，信托基金本来是个可行的工具，但目标投资企业说你别来了，你一进来就可能上不了市了，这条路又堵死了。现在可以做股指期货了，但是又局限于基本套保业务，如果只能做套保的话，信托公司的创新优势就发挥不出来，对冲基金业务成长就很难有空间。当然还有REITs，就是房地产信托投资基金，最合理的是信托公司来做试点，可现实进程中来自信托公司的声音一直很微弱。

　　中国经济的结构转型有赖于金融市场的多元发展和经营创新，透过信托行业面临的困境就能发现中国多层次金融市场发展和创新的艰难。借今天这个机会，希望与各位专家和新闻界媒体朋友进行一次深入的探讨，同时呼吁金融创新改革能否以信托行业为试点，做一些有益的尝试。