《信托法》执笔起草人、信托金融专家蔡概还

　　和讯信托消息 2011年7月5日，由中国银监会非银部指导，中国信托业协会同和讯网联合主办的2011年和讯网信托业系列沙龙之“我看信托这十年”第一期在中国信托业协会举行。《信托法》执笔起草人、信托金融专家蔡概还认为未来信托发展空间非常广阔，信托或将成为中国金融体系超越西方的突破口。

　　以下为《信托法》执笔起草人、信托金融专家蔡概还发言实录：

　　中国信托业协会、和讯网今天为中国信托业提供了一个非常好的机会，我想借此机会谈谈过去信托方面的一些经历。过去十年我经历了三个阶段，从信托立法，到信托监管，再及信托实践。

　　信托立法

　　从1994年开始，我跟随王连洲主任工作了十年，其中参与起草了两部重要法律：《信托法》和《基金法》。

　　信托立法花了我八年心血，一波三折，非常艰辛。这八年立法的过程，因为工作忙碌的缘故，没有系统的整理。留下了很多资料，我至今珍藏着。最近银监会非银部主任柯卡生给了我一个任务，希望能把立法这八年的情况写成一本书，这也是我自己的一个心愿，王连洲主任为此也给我提供了一些资料，但愿能如期付梓。

　　《信托法》2001年出台以后，对社会主义市场经济建设发挥了积极作用。2006年在纪念《信托法》颁布五周年之际，我撰文指出：《信托法》在中国得到了广泛应用，大部分金融创新都应用到了信托制度，如证券投资基金、集合资金信托计划、企业年金基金、信贷资产证券化、房地产信托投资基金、公益（慈善）信托等。

　　2003年起草完《基金法》以后，我的人生面临着一个新的十字路口，我选择了沿着信托这条路继续走下去。借起草《信托机构管理办法》（行政法规）之机，籍由时任银监会非银部主任高传捷的引荐，我从信托立法投入到了信托监管。刚才王连洲主任问“信托机构管理办法”为什么出不来，我想借此机会解释一下，主要是因为信托机构的范围太宽泛，它所指向的对象很多但不确定。在当时中国分业经营的大形势下，每一部法律通常只能针对一类机构，对象不确定，法律缺乏针对性，出台以后可操作性不强，也就没什么实际意义。这可能是该法规未能出台的一个重要原因。

　　信托监管

　　接触信托公司的监管，我非常着急。当时信托公司的经营非常艰苦，对信托该做什么、路该怎么走，有很多不同的看法，吵嚷中却没有任何定论，大家在抱怨中前行，路似乎越走越窄，而离真正的信托也似乎越来越远。

　　其实，信托公司的定位并不难找。信托业务按资金募集方式，可以分为公募和私募两类。进一步分析，信托公司的定位无非存在以下三种可能：一是公募，二是私募，三是兼顾公募和私募。从国际上看，公募业务主要有三种：一是证券投资基金，二是房地产信托投资基金（REITs），三是基础设施信托基金。当时，证券投资基金已经不属于信托公司的业务范畴，2004年底监管部门也曾准备试点房地产信托基金，选择几家信托公司改制成为专业性的公募信托基金管理公司，后因房地产宏观调控而搁浅。信托公司难以开展公募业务的原因，除了公募业务需要每天能够计算净值而类型少外，主要是缺乏产品公开流通交易场所。但未来必然会有所创新，如船舶信托投资基金等。

　　公募业务做不了，信托公司的路就只剩下一条：即私募业务。信托法出台后，信托公司也一直主要开展私募性质的资金信托业务，但这一业务的经营规则并不完善，信托公司在经营中东冲西撞，把这些规则弄得七零八碎。为此，监管部门只能打补丁的方式，编织全面规范私募信托业务的网，导致的结果是，以管公募业务的要求去对待私募业务，这是当时的一大错误。同时，信托公司总觉得私募业务规模受限，天天呼吁监管部门放开投资者份数（200份）限制，想在私募规则下开展公募的信托业务，这又是当时的另一大错误。

　　2006年底至2007年初，当时在银监会非银部主任柯卡生和副主任李建华的指导下，我有幸负责修改了信托公司管理办法和集合资金信托计划管理办法。修改的指导思想，就是依据国际通行做法，让信托公司按私募规则开展私募业务，不以私募规则开展公募业务，也决不以公募规则监管私募业务。体现在具体条文中，主要是要求信托公司做“真信托”，其私募业务建立在合格投资者的基础之上，买者自负，监管较公募业务宽松，支持在依法合规、风险可控的前提下无限创新。从这几年的实践看，新办法的效果还不错，没有辜负大家对我的信任和期望。

　　另外，需要提一下的是，信托公司做私募业务，一种是通道业务，另一种是主动管理业务。至于哪种好，我的想法可能和大家不太一样。监管部门倡导主动管理业务，这是完全正确的。但从境外看，境外信托机构做的主要是通道类的事务管理类信托业务，如证券投资基金的（受）托（保）管业务，可以说，我国的基金托管人做的是最正宗的通道类信托业务。 因此，我认为通道类信托业务和主动管理类信托业务，在将来应同样是信托公司的主要业务范围。

　　信托实践

　　通过这几年“下海”，我亲身感受到信托制度非常好。银监会主席刘明康曾说过，信托制度是最灵活、最有效的一种金融工具，信托公司代表的是金融领域的先进生产力。我预测，信托还有非常多的发展空间，未来发展模式不可限量，这是信托业务的魅力所在。通过信托这种金融工具可以让资金得到更加安全有效的管理，能够让我们每一个人的收入和支出更加清晰、明确和规范，能够使我们国家更加健康和谐地发展。

　　最后，我认为，如果中国未来金融超越西方，信托可能是一个最好的突破口。我国信托公司当前所做的业务，都是根据客户要求灵活设计，贴近实际，应市场需求而生，也最具有生命力。谢谢大家！