工商银行资产管理部副总经理马续田

　　和讯信托消息 2011年7月5日，由中国银监会非银部指导，中国信托业协会和和讯网联合主办的2011年和讯网信托业系列沙龙之“我看信托这十年”在中国信托业协会举行。工商银行资产管理部副总经理马续田表示，如果要给信托业找到一条可持续发展道路，重机制、轻行业可能是比较理想的选择。他认为，信托公司不要试图寻找独立统一的主业，应围绕资产管理的行业定位，找到符合自身优势的独立定位，这样整个信托行业才能迎来百花齐放的春天。

　　以下为工商银行资产管理部副总经理马续田发言实录：

　　银行和信托合作是从2005年开始，信托法十年，到今年为止，从监管导向来说，将来银信合作可能会越走越远，但不管怎么样今天还是有合作。过去十年中，有六年跟信托朋友一起打交道，也是共同迎接过各种各样的业务创新机会，也共同经历了很多困难，今天在座的五六家信托公司与我们都有合作，在这个过程中大家有非常多的沟通。从我个人角度来讲，希望今后能与信托公司有进一步合作的空间。

　　今天我想谈谈对信托行业的一些观感，如果要给信托业找到一条可持续发展道路，重机制、轻行业可能是比较理想的选择。从当今金融体系来看，信托是一种制度而不是一个行业，围绕这样一个核心观点来讲。有几个方面情况与大家交流一下：

　　一、从历史进程来看，信托自从诞生开始逐步演进到当代金融业，已经从最初的财产捐赠与管理功能逐步演化到以美国为代表的资产管理体系广泛应用的进程中。回顾信托业的诞生，最早起源于对教会财产的捐赠，十三世纪在英国国王禁止教会拥有财产，这些教徒就把财产赠予第三方，但是财产收益权属于是教会，从此信托财产的独立性逐步得到确定。

　　信托制度得到发扬光大是在美国，从财产捐赠的管理，在美国发扬到主流金融体系各个方面，包括私人银行、共同基金、证券公司资产管理、保险资产管理、资产证券化、房地产信托基金等都在运用信托机制。

　　在日本，对信托制度也有一个创新，有专家表示“融资”不是信托的一个出路，但是据了解，日本信托主要是贷款信托，也做得很好。信托从最初诞生以后，各国都在创新，从各国情况来看，并不是一个独立存在的行业。

　　二、从上个世纪80年代末金融大爆炸以来，各国从制度上、法律上保证了信托制度在很多行业的应用，特别是被主流金融机构应用。在金融大爆炸期间，金融混合经营的格局建立了，保证了合规金融机构都可以应用信托制度。

　　三、从现代西方主流金融体系来看，非信托公司类主流金融机构都在应用信托制度。信托制度围绕资产管理、投资银行和直接投资、企业融资等新领域发扬光大。而在西方各国信托制度运用的家资产管理行业范围非常大，包括共同基金、保险资产管理、银行资产管理、私人银行、PE投资、资产证券化等等，这些行业都在广泛应用信托制度。而且，主流金融机构银、证、保在其中处于支配地位，没有给信托公司留下一个独立的行业空间。

　　四、回到中国现实，信托这十年来，大家都在找信托行业的主业定位，信托资产近年来增长很快，但现在3万多亿信托资产有多少是主动管理，有多少是差异化，有多少不跟银行渠道发生关系呢？此外，中国也正在经历和西方一样的历程，就是银证保等主流金融机构都在搞资产管理，在各个层面运用信托机制，并且建立了优势，一定程度上对信托公司形成了挤出效应。那么，国内信托公司的主业在哪里，大家一直在找统一的主业，从目前来看效果不是很明显。反过来提出一个问题，信托行业在中国有没有独立统一的主业，这是需要思考的。

　　五、特别是今年以来，信托公司的主要业务可能存在一定风险。今年，社会融资难，监管层实行规模管理，而很多信托公司都在发集合信托，集合信托主要行业覆盖范围包括房地产、矿业投资，甚至艺术品投资，最高利率达到150%，信托的收益在15-25%，可以说信托公司今年的日子非常好过。

　　但是，在这个过程中我们也不要麻痹大意，好日子其背后隐藏两个含义：一是资金利率之所以这么高，是资金供求关系失衡因为资金短期利率推高；另一方面收益和风险也是对等的，利率越高其背后隐含的风险也高。信托公司在今年表面日子非常好过，收益很可能创历史新高。但是我认为信托公司要提高警惕，要有忧患意识和风险意识。从这个角度来讲，当前日子虽然好过，但并没有帮助我们寻找到适当的主业，或者说将来业务定位的困境问题很可能由此被忽略，但是这个问题依然存在。

　　从这五个方面来看，信托业在这个过程中要寻找一个独立的、统一的主业，无论是从历史、从西方金融体系分工，还是从中国现实情况来看，都存在很大困难。

　　所以，我认为，信托公司不要试图寻找独立统一的主业，应围绕资产管理的行业定位，在资产管理、REITS、股权和艺术品等另类投资、以及资产证券化等细分市场找到符合自身优势的独立定位，这样整个信托行业才能迎来百花齐放的春天。

　　信托公司没有自有渠道，没有人才准入标准，在创新上如果不主动的话，怎么加入资产管理的竞争呢？现在基金公司、证券公司、银行都在做扎实的基础工作，信托如果不急起直追，难以在资产管理行业中占据主导地位。

　　现在都在讲，信托业要大力发展投资型产品或者投融资结合的产品，但是，我发现日本的信托是融资信托非常盛行。又比如新加坡财富管理的经验是，私人银行财富管理机构如果不给客户融资，客户就不会把资产交给你去管理。因此如果没有很好的融资工具做配套，私人银行财富管理市场上是没有竞争力的。

　　显然，不能说融资就不是信托的方向。现在有一种观点是，做投资可以，做融资不行，我个人并不认同。融资在国外金融体系来看，它是财富管理重要的内容。财富管理是资产方和负债方两方的管理。

　　所以我总结，从中国大的金融行业来看，信托公司只要练好内功，真正建立专业能力，作为个体加入包括财富管理、证券阳光私募、PE投资、第三方理财，资产证券化、房地产信托基金等行业都有很大发展空间。各家信托公司不要局限于就做资产管理，或者就做PE投资，只要把信托机制用好，在上述细分市场的发展空间都是是非常大的。