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上海信托严云路:如何纵深布局资产证券化业务版图
2021-08-30 作者: 陈姗 来源:经济观察网 浏览量:

近年来,在去杠杆、去通道的严监管背景下,资产证券化业务成为信托公司顺应监管要求、参与标准化业务的重要抓手,同时也是新形势下信托公司回归本源、服务实体、转型创新的重要方向之一。2021年上半年,信托公司参与信贷资产证券化、企业ABS和交易商协会ABN类业务分别实现了100.04%、79.78%、54.49%的高速增长,信托公司资产证券化业务发展驶入快车道。

作为行业内最早布局资产证券化业务的信托公司之一,近年来上海信托紧跟政策导向,抢抓行业先机,在多样化做精做实资产证券化业务的基础上,将资本市场低成本资金有效导入实体经济,并帮助企业盘活存量资产,提高市场配置资源效率。经过十年的快速发展,上海信托累计发行各类资产证券化产品近8000亿元,存续规模近2000亿元。数字的背后,印证着上海信托资产证券化业务的强大实力。

上海信托是如何构建资产证券化业务体系的?严监管背景下展业思路发生了哪些转变?信托公司资产证券化业务存在哪些关键问题或难点?针对这些问题,日前,上海信托资产证券化总部总经理严云路进行了解答。

近年来,资产证券化业务呈现快速扩张和高增长态势,上海信托在资产证券化业务方面取得了怎样的成绩?有哪些亮点?

严云路:上海信托资产证券化业务起始于2011年,公司一直将资产证券化业务作为公司参与标准化产品业务的重要抓手,是新形势下信托公司回归本源、转型创新的重要方向之一。近年来,上海信托资产证券化业务一直走在行业创新的最前沿,先后发行了银行间市场首单住房公积金贷款证券化项目,首单商业地产资产支持票据以及首单“债券通”信贷资产证券化产品。公司资产证券化业务曾多次获得上海市金融创新奖,其中“沪公积金个人住房贷款证券化项目”荣获当年上海市金融创新一等奖。同时,公司也连续多年获得中债登颁发的“ABS优秀发行人奖”。

上海信托始终将资产证券化业务作为服务实体经济,实现高质量发展的重要工具,公司所发行的资产证券化产品涉及普惠金融、乡村振兴、绿色金融(碳中和)以及支持武汉抗击疫情、支持河南等各个涉及民生发展和国家政策支持的领域。通过发行资产证券化产品,将资本市场低成本资金有效导入实体经济,同时为资本市场提供更多期限和收益选择的金融产品。

越来越多的信托公司将资产证券化业务作为重点战略领域之一,逐步投入大量的人力和物力,发展人才储备和业务平台。但同时资产证券化产品结构相对复杂,较长的业务链条增加了操作难度。上海信托是如何构建资产证券化业务体系的?

严云路:上海信托是行业内最早布局资产证券化业务的信托公司之一,公司设立了资产证券化总部统筹规划和发展,培育了专业人员和团队专职开展资产证券化业务。经过十年的快速发展,公司累计发行各类资产证券化产品近8000亿元,存续规模近2000亿元。目前公司资产证券化业务已经形成了“三大板块,四个条线”的立体业务布局。“三大板块”包括了以受托服务、投行承销以及投资研究所组成的闭环业务布局,“四个条线”囊括了银行间信贷资产证券化、银登中心信贷资产流转、非金融企业资产支持票据以及交易所企业资产证券化等各个市场全种类产品。三大板块中,“受托服务”旨在充分发挥信托破产隔离的制度优势,通过不断优化内部流程和信息系统建设,为各类发起机构提供更高效优质的受托和发行服务,同时,在项目存续期间做好资产管理和信息披露工作,有效保护投资人利益。“投行承销”旨在充分发挥上海信托在产品设计和标品承销方面的能力优势,为公司融资端的客户提供资产证券化融资方案,是信托公司开展固定收益标准化产品承销业务的积极实践。“投资研究”则是利用公司近年来在资产证券化领域的数据积累和研究能力,让资产证券化产品的投资投研成为公司资产管理和财富管理的有机组成部分,为此我们已设立了资产证券化主题投资信托,后续将进一步丰富产品线。

信托公司参与资产证券化业务目前处于什么阶段,为什么说这一市场拥有广阔蓝海?

严云路:上海信托在资产证券化领域始终处于行业的领先地位,无论是在发行数量、发行规模还是在展业范围、创新产品推动等各个方面均走在行业的前列。这主要是得益于公司领导对资产证券化业务的重视和长期培育,另一方面也是业务团队的专业能力和先发优势长期积累的结果。随着业务的不断发展,公司在资产证券化领域的参与深度和广度也在不断提升,从一开始仅仅担任受托机构,到逐渐参与承销和投资业务,从产品设计和存续期管理到投资价值分析和二级市场交易,应该说上海信托已经渗透到资产证券化业务的各个环节和领域。

从国内市场发展的情况看,资产证券化产品在资本市场中的占比仍远低于成熟资本市场,未来仍有广阔的发展空间。资产证券化产品可以帮助企业盘活存量资产,引导企业从间接融资转向直接融资,是通过资本市场获得低成本融资的重要金融工具。此外,资产证券化产品可以有效分散风险,通过结构化的产品设计,将金融产品的风险与投资者的风险承受能力和风险偏好匹配起来,有效提高资本市场的运作效率。

在行业严监管政策驱动下,信托公司资产证券化业务布局思路发生了哪些转变?

严云路:信托公司传统的盈利来源主要是非标业务的发展,尤其是房地产企业和地方融资平台的非标融资,而资产证券化业务作为投行类和服务类业务,相对非标业务对信托公司而言盈利能力较差,需要投入的人力和成本相对较高,因此长期以来,资产证券化业务并不能成为信托公司的主流业务,更多的是作为创新布局。

近几年来,随着对非标业务,尤其是针对房地产和政府融资平台类业务的监管趋严,市场的融资重心开始从非标向标准化产品转移,在这个过程中,资产证券化业务成为信托公司参与标准化产品市场的重要抓手。信托公司开始探索通过资产证券化产品实现非标转标,通过资产证券化投行和投资业务培育资产管理和财富管理能力。信托公司已真正将主动管理和投行承销能力融入资产证券化业务中去,将其作为未来固定收益板块的重要组成部分,灵活运用资产证券化工具,为融资端客户提供更灵活的融资方案选择,为投资端客户提供更丰富的金融产品。

信托公司在开展资产证券化业务时,具有哪些独特的竞争优势?请举例说明。

严云路:首先,从产品结构上来说,信托公司以《信托法》为依据设立财产权信托,天然具备破产隔离的优势,是在我国现行法律体系下最优的发行载体。其次,发起机构在设立财产权信托之后,基础资产将转移给信托公司,信托公司在整个过程中处于最核心的位置,更有利于信托公司全方位参与资产证券化业务的全流程管理。此外,参与资产证券化业务的市场机构主要仍然是金融机构以及信托传统的融资客户,在项目获取及客户关系维护上信托公司有天然的竞争优势。

您认为信托公司发展资产证券化业务尚存在哪些关键问题或需要攻克的难点?

严云路:目前信托公司仍主要以受托机构的角色参与银行间市场资产证券化业务,交易所资产证券化业务甚至连管理人的角色也没有,因此信托公司仍需积极向监管部门呼吁,一方面向信托公司发放资产证券化产品的承销牌照,同时允许信托公司担任企业资产证券化的管理人。此外,资产证券化业务作为一类对专业能力要求比较高的金融业务,信托公司仍需加强自身能力的培养,积极培育专业团队和专业人才,在内部资源上给予更大的支持,引导更多优秀人才加入资产证券化业务版图中。