从一年之前官宣布局TOF业务，到近期拿下35亿规模成绩单，令平安信托证券投资部董事总经理周侠颇为自豪的是公司已经搭建起较为全面的TOF产品线。

眼下正是各家信托公司蓄力比拼证券业务的档口，平安信托作为头部公司有意凭借哪些优势继续突围？

周侠日前向记者直陈，“平安信托目前的转型战略就是之前说的非标转标、回归业务本源，而且TOF是我们的重点方向之一。我们的目标是希望能把TOF打造成生态圈。把阳光私募、TOF主动管理、策略指数形成业务链，同时发挥平安的平台优势，通过定制策略和商务合作来打造高质量的底层。在此基础上，我们要发展一整套可量化、可拆解、可归因、可进化的投研方法论，形成自己的护城河。”

TOF战国时代

信托百佬汇记者：可否整体介绍一下目前公司在TOF的布局情况？包括产品线、规模、人力结构等等。

周侠：目前平安信托TOF业务布局分为绝对收益和相对收益。绝对收益从低中高风险都有风险，相对的是一些策略指数。目前总规模大约135亿，固收100亿、权益类TOF产品35亿。相关产品业绩表现不错，我们的拳头固收+产品安稳今年的年化收益已经达到了7.77%，回撤只有-0.27%；另一款混合类产品安胜，今年的年化收益也达到了11.34%，回撤-2.58%。

人力结构方面，整个团队目前11人，投研组有6人，加上2人负责业务推广，2人负责承做。目前的整体结构是以老带新，核心岗位均为资深员工，在服务方面会启用一些新鲜血液，让新人也能快速成长。

信托百佬汇记者：目前各家信托公司均在蓄力发展TOF业务，这一市场目前呈现出怎样的格局？平安信托TOF业务规模在业内处于什么梯队？

周侠：我觉得大家都蓄力发展TOF的主要原因就是想回归信托的本源。信托之前主打的都是非标产品，在做标品业务的能力方面其实是落后的。那在当前这样一个非标产品受到政策限制的市场环境下，TOF是回归信托标品本源的一个很好的切入口，因为TOF的业绩可以做的很平稳，客户的接受程度比较高。

至于现在的市场格局，我认为处在战国时期，群雄逐鹿，各方都处于探索阶段，很难说谁能笑到最后。

各家公司都在追求绝对收益的产品，形成大类资产配置形成不同的产品线。由于每家信托公司的资源禀赋不一样，有的特别重视量化，有的偏重权益，有的着重布局公募TOF。平安信托相对均衡一些，不管公募私募，只要相关基金在同赛道之中有竞争力就都在我们视野中，我们可能是所有信托公司中均衡性最强的。

主打定制策略

信托百佬汇记者：平安信托TOF的投资理念是什么？甄选基金有哪些重点关注的指标？

周侠：我们的投资理念就是追求绝对收益，为客户实现资产的稳健增值。赛选基金时重点关注的是标的的波动率、规模和长期获取超额收益的能力，并且归因出他们的。

信托百佬汇记者：风险控制方面，贵司是如何操作的？

周侠：业绩靠的是市场，我们能做的就是让我们的β尽量均衡；回撤靠的是分散化和策略之间的低相关性，从而在单一策略发生回撤时，对我们的整体业绩不会产生大幅影响，我们能做的就是对单一的管理人和产品进行动态跟踪。

我们目前在风控方面，会有事前的尽调，并通过管理人的策略、规模、合规等指标筛选出我们的白名单库；事中我们会通过大类策略的战略配置给产品建立“人设”，从而限制产品的大致策略，不发生风格上的漂移；在投中，我们还会与同业进行对比，并且跟踪基本面，观察业绩的可持续性。在实际的调整方面我们由我们的团队和公司的风控部门一同来完成。

信托百佬汇记者：您有提到平安信托TOF主打定制策略，这具体是如何操作的？百亿级的私募管理人为何愿意与公司合作规模并不庞大的定制化产品呢？

周侠：目前我们已有数只定制产品，以量化产品为主。

至于百亿级私募为什么选择与平安信托合作？我想有三方面原因，第一，我们是TOF行业的生力军，此前通过非标业务积累下来的大量客群被私募机构看重；第二，私募机构认可我们的专业能力，他需要像我们这样的基石投资者优化其客群结构；第三，我们与私募开发的定制化产品比这些私募此前发行的产品更有吸引力，更能展现他们的业绩实力。

我们非常了解FOF、TOF产品的策略痛点，以CTA策略（管理期货策略）的基金产品为例，这类产品的私募管理人对外发行的产品往往有大量的资金闲置，因为杠杆效应，保证金占用仅在15%-30%。但作为TOF管理人，我们最不能容忍资金闲置，建议他们将其余70%-85%资金利用起来，将这部分资金转化为指数增强，再用一部分买股指期货替代指数多头，使80%的头寸做到敞口也是100%的指数增强，买一份这样的产品等于买了一份标准化的CTA外加一份标准化的指数增强。风险会不会很大？根据我们的深入研究，CTA与指数增强是负相关的。

完成从0到1的积累

信托百佬汇记者：相关产品运营以来，您所在团队遇到的最大挑战和困难是什么？

周侠：我们遇到的困难就是这个从0到1的过程。在没有规模和业绩的时候，我们要怎么去获得投资方的信任。我们靠的是专业、深入和细化。我们在了解了市场之后进行了深入分析和讨论，最终达成了一个分阶段的战略，从直销到券商代销，再到银行代销的三步走战略。从结果来看这还是十分正确的道路，它帮我们完成了从0到1的累积，之后我们就要向银行进发，驶向星辰大海。

另一方面，TOF的投资标的，无论公募私募这两年业务都在大扩张，使得其预期收益的评估很难通过历史表现类推。我们很多合作伙伴的容量也快达到顶部了，整个业务快速迭代整个市场快速变化带来的不确定性，对我们的挑战也是非常大的。

信托百佬汇记者：回过头来看，信托公司发力TOF业务起初并不受到看好，这一年来很多信托公司业务至少是做起来，您认为信托公司在这个领域最大的优势是什么？

周侠：信托发展证券业务的劣势不少，但信托也有创新能力强这个优势。有明确的目标之后，信托公司的执行力非常强，员工的学习能力也非常强，这可能是多年积累下来的能力。打个比方，如果说一年之前是新生儿阶段，目前应该是幼稚园或者小学阶段了。

当然，我也注意到，证券业务发展得好的信托公司是此前即有蛮多积淀，他们的人才储备也更丰富一些。不过，行业现在最缺不仅仅是投资上的人才，还有很多包括运营、系统、IT、销售、风控这些人员我觉得更紧缺一些。这些人员继续补齐，信托公司的业务条线会更完善，保障业务长期顺畅运行，中后端的人才同样重要。